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安徽建工2019年三季报点评:地产发力业绩稳健增长

2019-11-26 17:45:10 配资平台 四川期货配资

记者:idaodao.org是股票的首都 评安徽省建筑业2019年季度报告:房地产稳步增长 类别:公司机构:国鑫证券有限公司研究员:周松日期:2019-11-01 房地产实力与业绩稳步增长 2019年前三季度,公司实现营业收入294亿元,同比增长14%。净利润5.3亿元,同比增长22%。扣除不付款后,母亲净利润同比增长25%。结果基本符合预期。业绩的高增长主要是由于第二季度房地产项目的集中交付和公私伙伴关系项目收入的增长。得益于蚌埠、阜阳等三四线热点城市蓬勃发展的房地产市场,公司房地产业务2018年实现合同销售额160万平方米和93亿元,同比分别增长49%和60%。购买力平价标准化后,着陆率继续上升。2018年,公司现有购买力平价订单约为263亿元,占现有订单总额的35%。未来,手头的公私合作项目预计将加速并为公司带来更多的建设收入和利润。我们预计全年业绩将继续高速增长。 盈利能力提高,偿付能力提高。 2019年前三季度,公司毛利率为10.13%,同比增长1.54%,净利率为2.09%,同比增长0.35%。毛利率和净利率的上升主要是由于房地产业务的高速增长。同期费用率为5.69%,同比下降0.05%,管理费率上升0.24%至3.89%,财务费用率下降0.30%至1.44%,销售费用率上升0.01%至0.36%。资产负债率为84.26%,同比下降1.57%。经营现金流量净额为-43.68亿元,去年同期现金流量流出增加到4.33亿元。 第三季度业绩下降 第四季度,公司18季度、19季度、Q2和第三季度收入分别为93.83亿元、131.35亿元、71.81亿元、118.21亿元和103.57亿元,同比分别增长14.78%、2.74%、32.42%和10.38%。净利润分别达到3.67亿元、1.1亿元、2.8亿元和1.42亿元,同比分别增长4.90%、0.51%、55.56%和-1.21%。该公司第三季度的业绩下降。 投资建议:安徽基础设施领先,保持购买评级 通过两次债转股,公司资产负债率大幅下降,目前市盈率仅为8倍,处于绝对历史低位,安全边际高。我们维持之前的盈利预测,预计19-21年每股收益分别为0.58/0.72/0.87元,相当于市盈率为7.3/5.9/4.9倍。我们认为合理的估价范围是9-10倍,相应的价格是5.22-5.80元,保持购买评级。 风险提示:应收账款坏账、基础设施投资放缓、低于预期等。


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