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「华信配资」欧洲银行业重组势在必行

2019-11-26 17:46:56 配资平台 宁波股票配资

“华信资本配置”原标题:德意志银行成为下一个雷曼?专家:欧洲银行重组势在必行!尽管德意志银行的衍生品敞口多次导致市场波动,但德意志银行关于它将成为下一个雷曼兄弟的断言可能被夸大了。

德意志银行(以下简称德意志银行)上周末宣布的激进重组计划对市场的影响仍在继续。

根据这一计划,德意志银行将大幅收缩和重组其全球业务,包括取消大量交易部门,退出股票销售和交易业务,减少固定收益销售和交易业务的资本,到2022年在全球裁员18,000人,并在业务部门创建第四家坏账银行,处理740亿欧元的风险加权资产。

如此强有力的重组计划让市场再度担心,由于雷曼兄弟衍生品头寸过多、风险敞口过大以及近年来大量破产,该公司有可能成为下一个雷曼兄弟。

德意志银行的衍生品风险再次引发担忧

我们正在建设一家更有利可图、更精简、更具创新性和弹性的银行。德意志银行首席执行官克里斯蒂安·斯丁在给员工的一封信中这样说。

但市场似乎不同意。9日,德意志银行的欧洲股票跌至6.5欧元。金融危机前,德意志银行的股价一度达到112欧元。

华信配资 虽然市场对德意志银行重组计划的前景存有疑虑,但人们也再次提到德意志银行长期以来备受批评的衍生品风险敞口。

根据德意志银行2018年的财务报告,其衍生品头寸总额为43万亿欧元。6月初,德意志银行的5年期信用违约互换也达到了433点的历史高点。

事实上,对德意志银行衍生品敞口的担忧并没有一夜之间消失。摩根大通(JPMorgan Chase)在2013年计算,德意志银行的衍生品交易量超过75万亿欧元,是德国国内生产总值的20倍。

德意志银行的衍生品头寸也引起了国际货币基金组织(基金组织)的关注。2016年6月,国际货币基金组织发布报告称,德意志银行似乎是全球系统重要性银行中系统性风险的最大净贡献者。一旦德意志银行承担风险,它对世界的溢出效应将相当大。

2016年初,当德意志银行出售或有可转换债券(CoCo Bond)以补充该行新增的一级资本充足率时,2016年9月底,当德意志银行高管齐聚华盛顿,试图与美国政府官员就2008年金融危机前不当出售抵押贷款支持证券(RMBS)的罚款进行谈判时,引发了几家对冲基金公司减少其在德意志银行的盈余资金和头寸,并减少其衍生品交易敞口,这一问题被反复提及,并导致市场波动。

经济学家凯文·多德(Kevin Dowd)曾指出,像许多银行一样,德意志银行使用三层结构对其资产进行估值:一级资产是最可靠的资产,适用于交易性资产,估值基于市场交易给出的公允价值;第二层是非公开市场交易资产,如RMBS等。估价通常是在模型中输入其他市场价格并执行校准后获得的;第三级资产是最复杂的,通常是信用违约互换产品(CDS)和债务抵押债券(CDO),它们是所谓的衍生品。由于市场数据混乱和难以收集等问题,这些资产的估值甚至无法通过模型进行估计。

咨询公司Viola Risk Advisors的 大卫·亨德勒(David Hendler)表示,德意志银行的形象正变得像雷曼兄弟一样,同时考虑到德意志银行的利润很低,其三级资产对该行的资本基础构成了重大风险。与其他银行相比,德意志银行三级资产与一级普通股的比例在华信的配置水平上更高。

地雷风险暂时有限

尽管德意志银行的衍生品敞口不时引起市场担忧,并多次引起市场波动,但许多分析师认为,德意志银行关于它将成为下一个雷曼兄弟的断言可能被夸大了。

事实上,尽管德意志银行衍生品合约的名义金额巨大,但实际资金量要小得多,衍生品的名义金额并不代表银行面临的实际风险。衍生产品合同通常代表客户持有,并实施保证金制度。一般情况下,当损失超过保证金的20%~30%时,将进行强制清算。银行本身不会遭受损失。

德意志银行首席风险官 斯图尔特·刘易斯(Stuart Lewis)在2016年接受采访时表示,德意志银行衍生品的风险被严重高估。尽管衍生品的名义敞口达到46万亿欧元,但这只是名义金额。事实上,德意志银行的衍生品净敞口远低于此,约为410亿欧元。

这一次,德意志银行9日晚间在一份声明中表示,截至2019年第一季度末,根据《国际财务报告准则》(IFRS)统计,德意志银行衍生品本金为3310亿欧元。参照美国同行使用的主要净额结算协议,并根据国际财务报告准则(IFRS)的标准,以净额为基础衡量,德意志银行的衍生产品交易本金为210亿欧元。如果主净额结算协议适用并符合《国际财务报告准则》的标准,并全面考虑以净额为基础计算的已收认捐款,德意志银行的衍生交易本金将从3,310亿欧元降至210亿欧元。

该行还表示,德意志银行正积极对冲衍生品净敞口,以进一步降低实际经济风险。

CICC海外策略师 刘凯文(Kevin Liu)表示,德意志银行的重组主要是由于业绩持续下行的压力。市场对这一计划的反应并不积极,因为人们担心这一激进的重组计划能否成功,以及在股票交易后是否会导致进一步的客户流失,以及转型后销售能力的丧失。

然而,他指出,从目前在市场上交易的主要银行的信用违约互换来看,包括德意志银行在内的欧洲主要银行并没有像2016年初那样面临同样大的风险敞口。目前,德意志银行对各种衍生品的名义敞口约为42.5万亿欧元,按当前市场价格计算,这仍是一个净正估值。

但他也坦率地承认,这并非完全没有风险。如果随后的金融市场再次大幅波动,很可能导致其部分敞口再次遭受损失,就像2016年油价大幅下跌和美联储(fed)收缩造成的情况一样。

彭博行业研究高级行业分析师艾莉森·威廉姆斯(Alison Williams)和助理分析师尼尔·西普斯(Neil Sipes)指出,德意志银行的大规模重组是最佳选择,未来需要持续关注资本相关问题。不过,这次将取消2019年至2020年的股息,将CET1目标从第一季度的13.7%下调至12.5%,以避免从外部筹集资金,在2022年底累计支出74亿欧元的情况下,应该能够提供一些缓冲华信分销资金。

事实上,重组计划公布前不久,美联储6月底发布的2019年第二轮银行压力测试显示,德意志银行美国分行也成功通过了今年的压力测试。美联储理事兼主管银行监管的副主席夸尔斯(Quarles)表示,测试批准了德意志银行改进后的内部控制措施。

欧洲银行业需要更多整合

尽管市场有点担心德意志银行,但在一些分析师看来,整合和整合欧洲银行业和全球银行业的稳定性是非常必要的。

渣打银行董事长 维纳尔斯在最近的欧洲金融论坛上表示,如果要在金融危机后再次繁荣,整个欧洲大陆的银行业需要更加一体化。

他说,自金融危机以来,许多国际和欧洲银行的大规模重组仍然需要而且可以实施(空。在欧洲尤其如此,许多非常大的银行正在进行非常重大的变革,但也有许多小型银行机构给欧洲银行带来了过剩的产能。他说,随着时间的推移,这些银行需要整合,这样只有最合适、最有利可图和最可持续的银行机构才能生存。他坦率地说,这需要慢慢来。

事实上,不仅是欧洲银行,在2019年第二轮银行压力测试发布后,夸尔斯曾表示,美国金融体系具有弹性,最大的银行比2008年金融危机前强大得多,甚至在经历严重冲击后也能很好地支撑经济。然而,在德意志银行宣布重组计划后,他昨日表示,美联储可能会提高压力测试情景的透明度,并寻求修改资本缓冲的建议。

美联储主席鲍威尔(Powell)周二在波士顿联储举行的压力测试会议上也表示,必须不断调整对美国大型银行的压力测试,企业必须保持警惕,否则今年的测试可能无法为下一次衰退做好金融系统准备。

华信发行责任编辑:鲍一凡


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